王涵:国内金融市场正在进入一个新时代

  6月10日,兴业证券经济与金融研究院副院长、首席宏观分析师王涵做客今日头条《大咖策略会》第三季,展望2019年下半年宏观经济形势和大类资产配置。

  问:欢迎王涵博士做客大咖策略会第三季,PMI在经历3月全面爆发之后,开始逐月大幅回落,最新5月数据已经跌破荣枯线,你认为PMI下行的原因有哪些?

  王涵:去年因为金融条件的紧缩,导致很多企业流动性告急。而去年四季度开始政策强调“六稳”,使得金融条件改善,部分企业的流动性恢复,这是年初PMI等数据爆发的原因。所谓“久旱逢甘雨”,流动性从极度紧张到宽松的过程,对企业的改善效果是立竿见影的。但由于长期的经济增长前景并不明朗,叠加上外部环境的变化,企业在补充完流动资金之后,大规模投入扩产的意愿仍然较为低迷,所以从边际上来说,导致了最近数据的下滑。

  问:如何看待减税降费所带来的短期影响和长期影响?你认为未来我们还应做哪些努力?

  王涵:在经济需求端面临挑战的情况下,减税降费对于企业是有正面意义的。从长期来看,除了为企业降低一些不必要的费用负担外,通过减税政策“鼓励优秀企业”的作用,引导经济和社会资源向优质企业集中,这对于经济转型有着重要的作用。

  其次,除了企业端之外,对于居民端—尤其是与居民养老第三支柱—相关的税收政策,也应该尽快推出。一方面,这有利于用财政杠杆效应撬动社会资金向养老领域流动,另一方面,长期资金也有助于解决金融市场“短钱长用”导致波动率过高的问题,对于金融体系的稳定也有至关重要的作用。

  问:美股见顶论已经喊了许久,为什幺始终没有真正开启下跌通道?如果美股调整剧烈会对全球市场带来哪些影响?

  王涵:美股跌不下来,其中很重要的原因还是在于全球央行今年以来货币政策的转向。我们看到今年以来,随着美联储鸽派转向日益明显,美债收益率大幅下降,这导致很多金融机构为了追求资产端收益率,而不得不增加股票的配置。但近期来看,联储的鸽派言论开始推动黄金的上涨,这显示市场对于基本面的担忧上升到一个新的阶段,从中期来看,美股的风险正在越来越大。

  如果美股调整,一个最重要的问题在于过去十年大幅“把股票当债券买”的全球金融机构面临的资产端大幅亏损的风险。长期低利率政策,导致境外很多金融机构也面临“资产荒”,从而倒逼这些机构加大股权投资。如果美股调整,可能会引发较大的问题。而对其他国家来说,这种冲击将主要体现在流动性层面。

浏览次数 :
上一篇:电商如此难做 淘宝出路在哪?网友:不引流就别
下一篇:没有了